En junio de 1966 (similar a los días de sol y calor de los veranos de 1929 y 2007), Brian Wilson produjo el single de los Beach Boys “Good Vibrations”. Capturando las buenas vibraciones del día, el disco pronto se convirtió en número uno. Pero algo cambió en 1967 cuando los Beach Boys quisieron sacar su siguiente álbum: Smile. El disco simplemente no salió a la venta. Debido al desacuerdo entre los miembros de la banda (Mike Love dijo que La sonrisa era más bien una ácida aliteración), el proyecto fue archivado. Incapaz de lidiar con la presión, Brian Wilson sufrió una crisis nerviosa. El siguiente single de los Beach Boys fue titulado “Héroes y Villanos”.

Comparen el aspecto que tenían los Beach Boys a principios de los 60 con el de su single “Don’t Go Near the Water” producido en 1971. El último forma parte del álbum Surf’s Up. Curiosamente, la portada del disco reproduce Fin del Camino de James Earle Fraser. Esta exagerada postura de cansancio desesperado ahora nos puede provocar risas, pero recuerden aún no hemos tocado fondo. Desde luego, el cambio del estado de ánimo de la gente, como demuestra el gráfico del Dow Jones Industrial Average ajustado por inflación (el gráfico de arriba está actualizado hasta 2005), tiene un gran efecto.

“Piensen lo que significa vivir nuestros días a través de la luz del entendimiento económico (Nota del Editor: Escuela Austriaca o Psicología de Mercados). Incluso en tiempos de calamidad, no existe el misterio y, por tanto, el miedo… En muchos aspectos, es como observar el movimiento de las estrellas y los planetas desde el punto de vista del conocimiento astronómico, u observar los efectos de una plaga desde el conocimiento médico… Sin comprensión, los sucesos parecen misteriosos, algo que proviene de los dioses, y sus patrones aparentan ser caóticos. Con el conocimiento, cuando comprendemos el orden de las cosas, encontramos sentido a los sucesos. Divisamos las causas y las consecuencias. Podemos ver los eventos antes de que sucedan, antes de que nuestro ojo perciba el cambio. Esto nos proporciona el sentido de la coherencia intelectual y de la paz interior, incluso en medio de la adversidad.” – Lew Rockwell “Dinero y Nuestro Futuro”.

Pérdidas inesperadas

Quisiéramos recomendar a todos nuestros lectores el libro de Russel Napier “Anatomía del Oso: Lecciones de las Cuatro Grandes Caídas de Wall Street”. En su análisis, el autor sugiere que puede haber un descenso adicional de un 55% para S&P hasta 2014. ¿Cómo puede caer tanto el mercado?

“Hubo algunas señales de que la economía empezaba a estabilizarse en 1931, pero solo resultó ser un modesto rebote de los mercados… Incluso en esta situación, la magnitud de los descensos de los índices no superó el margen de caída de los años 1907 y 1919-1921. Ahora fue cuando golpeó con dureza la segunda crisis bancaria. Los activos de los inversores el 24 de febrero de 1931, prácticamente 16 meses después del crash de octubre de 1929, fueron testigos del 79% de caída del DJIA durante los próximos 17 meses. Fue la época del mercado bajista nunca vista jamás.” – Russell Napier, Anatomía del Oso.

La crisis bancaria de 1931 (la segunda ola del pánico después de 1929) fue provocada por las inesperadas pérdidas de un banco austriaco Creditanstalt, que una vez empezada la crisis, se había fusionado con un banco más débil:

“En 1929, el Bodenkreditanstalt (el monarca de la industria bancaria austriaca según Rudolf Notel, "Money, Banking and Industry in Interwar Austria and Hungary") fue fusionado de la noche a la mañana con Creditanstalt. El Bodenkreditanstalt aportó a Creditanstalt grandes préstamos industriales que podían mantenerse solamente ignorando su valor de mercado… Cuando Creditanstalt compró Bodenkreditanstalt, adquirió 80 millones de chelines de capital. Pero también adquirió 140 millones de pérdidas acumuladas, pero de eso se entró después cuando una firma británica de auditoría reveló la verdad… el anuncio del plan de rescate, el 11 de mayo de 1931, dio el pistoletazo de salida a las bajadas, tanto en el extranjero como en Austria.”- Charles Kindleberger, The World In Depression, 1929-1939.

Los bancos débiles han sido rescatados por los bancos fuertes en todo el mundo. Pero entonces, el Bank of America se vio sorprendido por las pérdidas después de su fusión con Merril Lynch. Y no tardarán en salir más sorpresas.

El misterio de la multiplicación del dinero

La Fed está imprimiendo dinero tan rápido como es posible, inyectándolo en los bancos. Este “dinero impreso” se conoce como base monetaria e incluye T-Bills para las reservas bancarias, billetes y moneda, etc. Si examinamos los modos de creación de la masa monetaria, veremos que la gran parte de nuestro dinero es en realidad una suma de acuerdos privados creados en el ámbito de los mercados, tales como depósitos bancarios, depósitos a la vista y acuerdos de recompra. Estos acuerdos privados se llaman dinero de bancos comerciales. Dentro del sistema fraccional de reservas, “el nuevo dinero de bancos comerciales se crea a través del crédito”. Sobre este tema escribimos nuestro artículo “Sustitutos del dinero” en marzo del año pasado.

Durante una crisis bancaria, estos acuerdos comerciales dejan de expandirse. Al revés, los temerosos banqueros se guardan los excesos de reservas (base monetaria) y se niegan a prestar.

El multiplicador monetario, la velocidad a la que los banqueros absorben el dinero recién impreso por la Fed y que multiplica el dinero de los bancos comerciales colapsa. Esto lleva a la contracción de la masa monetaria conocida como deflación.

Por tanto, la Reserva Federal es incapaz de prevenir una Depresión deflacionista porque el dinero que va imprimiendo pierde su efectividad a la hora de alimentar la masa monetaria. Conforme más dinero imprime la Fed, más miedo tienen los banqueros, lo cual lleva a una espiral deflacionista.